В Беларуси больше года продолжает расти объем наличных денег в обороте, также увеличивается широкая денежная масса. На этом фоне возникают вопросы, не включил ли Нацбанк печатный станок. Тем более что регулятор не исключал, что в этом году, как и в 2022-м, могут потребоваться денежные «вливания» в экономику. Поясняем, что означает включение печатного станка (когда это может быть во благо, а когда грозит большими проблемами), и пытаемся найти ответ, пошел ли регулятор на такие «вливания».
Что говорит статистика о деньгах в обращении
За май в Беларуси выросла общая сумма наличных денег в обороте — на 275,1 млн рублей (до 8 млрд 192,8 млн рублей). В плюсе была и широкая денежная масса, прирост за прошлый месяц составил 1 млрд 231,3 млн рублей. Речь о средствах населения и предприятий на счетах в банках, а также наличных деньгах в обращении.
Общая сумма наличных в обороте растет на протяжении всего этого года, а широкая денежная масса сократилась в апреле, но заметно подскочила до этого за февраль и март.
Что за печатный станок, о котором говорят? Нацбанк может взять и напечатать деньги?
В нашей стране Нацбанк регулирует объем денег, который требуется экономике. Он определяет, проводить ли эмиссию денег, то есть дополнительный выпуск денег в обращение — как наличных, так и безналичных. Эмиссия, если совсем упростить, может проходить по двум сценариям — условно позитивному и условно негативному. Первый вариант — продуманное, обоснованное вливание денег в экономику, это делают с учетом реальных потребностей. К примеру, если в экономике наблюдается нехватка денег, Нацбанк предоставляет их банкам в долг, а если возникли излишки, то уже регулятор занимает у финучреждений, чтобы урегулировать объем денег в обращении.
Приведем еще один пример. В этом году Нацбанк пять раз снижал ставку рефинансирования, в последний — с 31 мая (до 9,75% годовых). К этому показателю привязаны ставки по некоторым кредитам. Также Нацбанк неоднократно в этом году снижал процентный потолок по банковским кредитам для населения и юрлиц. Все это привело к падению процентных ставок по банковским займам и как итог — росту кредитования, то есть к повышенному спросу на деньги в экономике. В этом случае Нацбанк может прибегнуть к вливанию дополнительных денег в экономику, чтобы закрыть повышенный спрос на них.
Второй вариант появления дополнительных средств в экономике — выпустить ничем не подкрепленные деньги (к примеру, если они не сопровождаются ростом золотовалютных резервов или валютными поступлениями за счет экспорта). Это грозит в будущем серьезными проблемами. Обычно этот вариант и подразумевают, когда говорят о печатном станке. Для чего это делают? Как правило, чтобы оперативно решить какие-то проблемы.
К примеру, власти могут заявить, что к концу года средняя зарплата вырастет до 1000 долларов в эквиваленте. Если объективных причин для этого нет (к примеру, роста производительности труда, выпуска и продаж продукции), а выполнить популистское обещание нужно, то в экономику могут «влить» ничем не подкрепленные средства. Или же правительству могут понадобиться дополнительные деньги на кредитование убыточных сельхоз- или промышленных предприятий. Для этого тоже могут пойти на вливания.
При этом уточним, что плановое обновление банкнот, чтобы заменить износившиеся, мы выносим за скобки.
Все равно не до конца понимаю. Можете привести какой-то пример из жизни
Если сильно упростить, то включение Нацбанком печатного станка можно сравнить с работой энергетиков. Население и предприятия в разное время по-разному используют электроэнергию. К примеру, ее потребление, как правило, заметно растет в морозы. В этой ситуации энергетики должны быть готовы к скачку потребления и увеличить выработку электроэнергии. Это соответствует первому сценарию вливания Нацбанком денег в экономику, то есть обоснованному, контролируемому, с учетом потребностей.
А вот если энергетики в какой-то из дней будут вырабатывать электроэнергию без учета реальных потребностей (к примеру, чтобы подтянуть какие-либо показатели своей работы), то эти излишки грозят «перегревом» и техническими проблемами. Так и в случае с необоснованным вливанием Нацбанком денег: какую-то проблему, которую надо оперативно уладить, скорее всего, удастся решить в моменте, а дальше — сплошные проблемы.
К чему может привести необоснованное включение печатного станка?
Последствия бывают не самые позитивные. Если коротко, то лишние деньги в экономике с большой вероятностью приведут к росту цен, ослаблению курса белорусского рубля к иностранным валютам, девальвации.
«Избыточная эмиссия в условиях Беларуси просто приведет к обесценению курса и разгону инфляции, а высокая и неопределенная инфляция сокращает спрос на деньги, понижает монетизацию экономики (соотношение денежной массы и ВВП. — Прим. ред.), а также повышает процентные ставки. Увеличивая неопределенность в экономике, высокая инфляция отрицательно влияет на темпы экономического роста», — отмечали в 2020 году в Нацбанке.
И это не теоретические предположения. Достаточно вспомнить кризис 2011 года, тогда именно из-за включения печатного станка произошли скачок цен и девальвация, это признают в том числе в Нацбанке.
Хорошо, так все-таки включили печатный станок или нет?
Однозначно ответить на этот вопрос сложно. Увеличение объема наличных денег в обороте и широкой денежной массы может говорить как о контролируемых и обдуманных вливаниях для поддержания экономики, так и о хаотичном включении печатного станка.
В этой ситуации надо смотреть на косвенные признаки. С одной стороны, наметилось восстановление экономики после затяжного падения (это происходит во многом за счет эффекта низкой базы). На этом фоне падают, как мы уже упоминали, процентные ставки по кредитам. Все это требует обоснованных денежных вливаний в экономику.
С другой стороны, нужно учитывать ожидаемый дефицитный госбюджет (данные по его исполнению чиновники засекретили), сложности с внешними заимствованиями, а также продолжающуюся поддержку госпредприятий через директивное кредитование. Эти факторы могут провоцировать включение печатного станка.
Ситуация с инфляций сейчас не особо показательна в плане индикатора, не включили ли печатный станок, потому что власти искусственно сдерживают цены жестким госрегулированием. Правда, сейчас чиновники постепенно ослабляют его.
Также надо оценивать ситуацию на валютном рынке. Сейчас в Беларуси — свободное курсообразование, и когда в обращении появляются ничем не подкрепленные рубли, то есть просто «влитые», то растет спрос на иностранную валюту, а следом — и курсы доллара и евро. Так, на прошлой неделе на торгах на Белорусской валютно-фондовой бирже американская валюта подорожала и установила рекорд этого года, а на следующий день — обновила рекорд. На этой неделе продолжил расти курс евро. Однако на данный момент подорожание валют не такое существенное, чтобы только по одному этому показателю говорить о включении станка.
Тем не менее в апреле глава Нацбанка признал, что регулятор проводит сглаживание краткосрочных колебаний курса национальной валюты, чтобы обеспечить «паритетное соблюдение интересов различных групп экономических агентов, которые зачастую противоположны».
То есть вливания в экономику проводят, это признает и Нацбанк. По какому из сценариев это делают, может проясниться в ближайшие месяцы, в том числе по статистике по деньгам в обращении, ситуации на валютном рынке, уровню инфляции.
